环比回升，5月制造业PMI为49.5%

2025 年 5 月制造业 PMI 为 49.5%，较上月（4 月 PMI 为 49.0%）环比回升 0.5 个百分点。从指数构成来看，此次制造业 PMI 回升的原因主要有以下几点：外需带动：中美互降关税后，出口形势边际好转，企业加快“抢出口”带动制造业产需活动回暖。生产指数较上月回升 0.9 个百分点至 50.7%，新订单指数较上月回升 0.6 个百分点至 49.8%。各指数相应变化：从业人员指数较上月回升 0.2 个百分点至 48.1%；原材料库存指数较上月回升 0.4 个百分点至 47.4%；反向计算的供应商配送时间指数较上月下降 0.2 个百分点至 50.0%。从结构上看：企业规模差异：大型、小型企业景气度均改善，中型企业继续回落。5 月大型企业 PMI 升至 50.7%，较上月大幅回升 1.5 个百分点；小型企业 PMI 较上月回升 0.6 个百分点至 49.3%；中型企业 PMI 较上月下降 1.3 个百分点至 47.5%。行业差异：高技术制造业 PMI 为 50.9%，较上月回落 0.8 个百分点但仍在扩张区间；装备制造业 PMI 较上月回升 1.6 个百分点至 51.2%；消费品行业 PMI 升至荣枯线上方，较上月回升 0.8 个百分点至 50.2%；高耗能行业 PMI 连续三个月回落，5 月降至 47.0%，较上月回落 0.7 个百分点。